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　　从最近一段时间的操作来看，央行在常态化运用这些政策工具的同时，非常重视避免流动性过于充裕。春节之后至2月16日，央行通过减少操作量，暂停逆回购操作等方式，持续在公开市场净回笼短期流动性，原因很明确：“银行体系流动性总量处于较高水平”。15日和16日虽然通过两种工具实现了净投放，但是考虑到当周有大量临时流动性便利和逆回购资金到期，总体来看，依然是偏于资金回笼，少数交易日净投放的目的在于调节回笼节奏，避免形成流动性冲击。

　　由此可见，央行在工具运用和选择方面，重在保持银行体系流动性基本稳定，过多是不行的。从结构性工具的运用方面，也可以对此加以印证。抵押补充贷款（PSL）等工具是典型的结构性工具，主要为一些市场力量不愿参与但在国家战略层面亟待发展的领域提供定向支持，发挥结构引导功能。对于这类工具，央行有关负责人近日明确指出，“货币政策主要是总量政策，结构引导功能是边际的和辅助性的，要注意避免过量使用结构性工具导致总量偏多等问题。”可见，即使是结构性工具的运用，也要考虑避免因溢出效应导致流动性总量偏多。