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　　国际电信联盟规定卫星资源“先占先得”，中国卫星发射迫在眉睫。根据国际电信联盟（ITU）的规定，卫星频率及轨道使用的规则是“先登先占、先占永得”。根据赛迪（CCID）数据的测算，地球近地轨道的理论容量预计仅可容纳约6万颗卫星，马斯克的“星链”是目前进度最快的低轨卫星星座，累计已发射超1万颗卫星，目标发射4.2万颗卫星，抢占大多数低轨卫星资源。国内星网、“G60”中远期规划近3万颗，ITU规则要求第9年需完成星座总规模的10%，否则资源可能会被收回，ITU准则倒逼国内卫星发射有望加速。

　　成本较高制约火箭发射效率，可回收火箭是降本重要技术路线号通过一级火箭复用降本60%，可回收火箭将是国内商业航天降本的必经之路。中国近年来发射火箭成本持续降低，根据国星宇航招股书，国内目前卫星发射成本从20年11.5万元/公斤降低至24年7.5万元/公斤。成本是制约火箭发射效率的核心因素，美国Space X猎鹰9的单公斤运载成本在1.4-1.8万元，低成本使得美国航天火箭发射次数全球领先，2024年美国火箭发射次数达158次；根据《猎鹰9号火箭发射及箭体复用的分析》，一级火箭约占全新火箭成本60%，通过可回收技术将一级火箭回收能够大幅降本，猎鹰9复用10次后相对单次发射成本降低60%以上，可回收技术是未来国内商业火箭公司实现降本的必经之路。

　　3D打印技术适配于发动机环节，降本增效的重要技术路线，国内商业航天企业积极拥抱。火箭发动机中核心环节主要包括推力室、涡轮泵、喷管、机架等，由于设计结构相对复杂且对材料要求较高，3D打印发动机的核心零部件成了降本增效的重要技术路线。Space X三代猛禽发动机采用3D打印技术，实现推力提升21%、总重量降低了40%。国内头部商业火箭蓝箭航天、星河动力积极拥抱3D打印技术，已在代表型号商业火箭的发动机环节采用3D打印技术，随着未来3D打印技术逐渐成熟，商业火箭发动机、结构件等环节均有望采用这类路线D打印公司的投资机会。

　　猎鹰9复用10次后相对单次发射成本降低60%以上，国内商业火箭的下一站或为实现可回收。1）我们前文提出中国抢占低轨卫星轨道资源至关重要，而发射成本降低是实现低轨卫星批量化发射的核心要素，随着火箭技术的提升和成熟，国内目前单颗卫星的发射成本从20年11.5万元/公斤降低至2024年7.5万元/公斤；2）国内商业航天的下一站为可回收：根据《猎鹰-9运载火箭发射成本研究》，猎鹰9单次发射成本为4500万美元，复用10次后单次发射成本将降低至1700万美元，而Space X的合同对外报价为单次发射6200万美元，可复用后，火箭发射的经济性大幅提升。反观国内若实现可回收后，成本降低有望与客户一定程度分享降本收益，打通商业航天逻辑闭环。

　　假设单发火箭运载10颗卫星，星网+G60对运载火箭合计年均需求近90发。根据蓝箭航天招股书，2020年星网提交了12992颗卫星星座的申请，第9年需完成总规模的10%，否则资源可能会被收回，因此星网2029年底前需部署约1300颗卫星，目前仅布置136颗；G60计划2027年底前部署1296颗卫星，目前仅布置108颗。假设一发火箭运载10颗卫星，则星网+G60年均对运载火箭需求合计近90发，低轨卫星发射的迫切需求拉动火箭需求。

　　发动机内部燃烧室的结构极其复杂，3D打印是优选方案。根据铂力特官网，燃气发生器身部和燃烧室的零件内部对于结构、外形、流道精度要求严格。燃烧室零件周身均布百余条细长流道，燃气发生器身部零件内有数十个冷却通道，零件最小特征尺寸精度为±0.05mm，使用传统锻造、焊接等工艺加工无法达到技术要求。而金属3D打印技术可实现复杂结构一体成形，大幅缩短发动机装配周期，集成化设计还可有效减少零组件数量，提高发动机使用维护性，也更容易进行零部件批量化生产。